Почему «инвестиционный бум» может оказаться иллюзией: анализ Давида Ананяна

Министр экономики Армении Геворг Папоян заявил, что в 2025 году по сравнению с 2024-м объём инвестиций в стране вырос на 88%, а прямые иностранные инвестиции — примерно в 3,6 раза.

В свою очередь, член политической инициативы «Крылья единства» Давид Ананян отмечает, что, хотя цифры основаны на официальной статистике, без должного анализа они создают иллюзию инвестиционного бума.

По его словам, согласно тем же официальным данным, в 2024 году объём прямых иностранных инвестиций составил 131,6 млн долларов США, а в 2025 году — 605,1 млн долларов. Это означает рост не просто в 3,6 раза, а фактически примерно в 4,6 раза (около +360%).

Однако ключевой момент, подчёркивает Ананян, заключается в другом. В 2024 году чистый поток прямых инвестиций в реальный сектор был отрицательным и составил минус 47,5 млрд драмов, то есть наблюдался отток инвестиций. В 2025 году этот показатель стал положительным — +93,0 млрд драмов. Таким образом, речь идёт не о «буме», а о переходе из отрицательной зоны в положительную.

Эксперт объясняет, что при низкой или отрицательной базе любое восстановление может выглядеть как «взрывной рост» в процентном выражении.

Он также напоминает, что в 2024 году, по международным оценкам, прямые иностранные инвестиции составляли всего около 0,3% ВВП — крайне низкий уровень даже для развивающейся экономики. На этом фоне рост 2025 года скорее отражает эффект восстановления, а не структурные изменения.

Отдельное внимание Ананян обращает на географию инвестиций. В числе стран-источников фигурируют США, Люксембург, Казахстан, Сингапур, Швейцария и Франция. Однако такие юрисдикции, как Люксембург, Сингапур и Швейцария, часто выступают финансовыми посредниками, а не реальными источниками инвестиций.

«То есть этот список показывает не столько, кто инвестирует в Армению, сколько откуда формально фиксируются финансовые потоки», — поясняет он.

Наконец, Ананян поднимает главный вопрос: если инвестиции действительно растут такими темпами, где их отражение в экономике — в устойчивом росте промышленности, расширении экспорта и повышении производительности?

По его словам, вместо этого наблюдаются снижение экспорта, колебания в промышленности и отсутствие структурных сдвигов.

«Вывод очевиден: сами по себе цифры не являются неверными, однако способ их представления методологически искажён и политически ангажирован. Речь идёт не об инвестиционном буме, а о математическом эффекте низкой базы, перераспределении финансовых потоков и неполной интерпретации статистики. А это уже вопрос не только статистики, но и качества экономической политики», — заключил Ананян.